（以下内容从中国银河《2025年6月电力数据点评：风光新增装机下滑，用电量增速加快》研报附件原文摘录）
事件：国家能源局和国家统计局发布了电力工业统计数据以及能源生产情况：2025年1-6月全国风电新增装机51.39GW，同比增长98.9%；全国太阳能新增装机212.21GW，同比增长107.1%；全国火电新增装机25.78GW，同比增长41.3%。2025年1-6月全社会用电量48418亿千瓦时，同比增长3.7%。
6月抢装潮结束，风光新增装机大幅下滑。6月风电、太阳能新增装机分别为5.11GW、14.36GW，同比增速分别为-15.9%、-38.4%，环比增速分别为-80.6%、-84.5%，装机下滑主要受到“530政策”节点后抢装潮退坡影响。截至6月末，风电、太阳能累计装机分别为572.6GW、1100.03GW，同比分别增长22.7%、54.2%，占总装机比例分别为15.7%、30.2%。展望全年，国网能源研究院预测2025年全国新能源新增装机4.3-5亿千瓦，据此测算下半年新能源装机仍有166-236GW增长空间。展望远期，根据2024年12月国家发改委、国家能源局《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》，到2027年电力系统调节能力显著提升，支撑2025—2027年年均新增200GW以上新能源的合理消纳利用，预计后续新能源装机仍有较大增长空间，我国发电装机结构将继续清洁化。
6月火电电量增速放缓，水电电量降幅收窄。6月规上工业发电量7963亿千瓦时，同比增长1.7%，增速比5月份加快1.2pct。6月规上工业火电、风电增速放缓，水电降幅收窄，核电、太阳能发电增速加快，其中水电发电量降幅收窄主要受益于来水压力缓解叠加前期蓄能释放。6月规上火电/水电/核电/风电/太阳能发电量同比分别+1.1%/-4.0%/+10.3%/+3.2%/+18.3%，增速较5月变化分别为-0.1pct/+10.3pct/+3.6pct/-7.8pct/+11.0pct。
6月用电量增速小幅增加，上半年三产用电量增速强劲。6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%，增速较5月加快1.0pct；其中一产/二产/三产/居民生活用电量分别为133/5488/1758/1291亿千瓦时，同比分别增长4.9%/3.2%/9.0%/10.8%，较5月变化分别-3.5pct/+1.1pct/-0.4pct/+1.2pct，6月三产、居民生活用电量延续高增长。上半年一产/二产/三产/居民生活用电量分别为676/B体育官网 B体育网址31485/9164/7093亿千瓦时，同比分别增长8.7%/2.4%/7.1%/4.9%。上半年三产用电量增速强劲，主要受益于数字经济与消费复苏。上半年信息传输/软件和信息技术服务业用电量同比增长14.8%，在移动互联网、大数据、云计算等快速发展带动下，互联网和相关服务业用电量同比增长27.4%，此外批发和零售业用电量同比增长11.4%。
投资建议：绿电：十四五收官之年能耗目标考核有望催化绿电需求，同时新能源可持续发展价格结算机制建立后行业未来的收益预期更为明朗，建议把握板块拐点性机会，个股建议关注全国龙头企业龙源电力、三峡能源等。火电：近期煤价虽有所反弹，但7月24日秦港5500大卡动力煤市场价同比仍下跌203元/吨，且相较7月长协煤价仍有15元/吨的优势，建议关注市场煤敞口大，且布局25年年度长协电价下调幅度较小区域的企业，个股建议关注大唐发电、建投能源等。水核：利率下行周期中，红利属性较强的水电、核电具备长期配置价值，同时核电还具备较高的远期成长性加持，个股建议关注长江电力、中国核电等。
风险提示：装机规模不及预期的风险；煤炭价格大幅上涨的风险；上网电价下调的风险；行业竞争加剧的风险等。
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